# 삼성과 손잡은 날, 주가는 바닥 쪽으로 — 4분기 이익 예상 1.66조~2.32조원으로 갈려
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발행: 2026-11-10T08:48:37+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

### 투자 스토리 — 한눈에 보기

> **"매수 — 나눠 사기 유지, 두 번째 몫은 지금 · 1년 목표주가 350,000원"**

- **무슨 일**: 11/09 삼성이 현대차그룹 경영진 177명을 초청했고, 11/10 한화투자증권은 목표주가를 600,000원에서 490,000원으로 내렸습니다(연합뉴스 11/10).
- **왜 움직였나**: 11/09 종가는 271,500원으로 -2.9%입니다. 하락의 직접 원인은 확인되지 않았습니다.
- **우리 판단**: 매수 — 나눠 사기 Buy (나눠 사기) · 1년 목표주가 350,000원 유지 · 세 번 중 두 번째를 지금 삽니다.
- **핵심 숫자**: ① 4Q 영업이익 예상 1.66조~2.32조원 ② 2026 EPS 37,656원×9.4배 ③ 52주 최저 254,500원
- **지켜볼 것**: 11월 판매 공시(날짜 미확정) — 10월 32만9,773대보다 늘면 좋고, 줄면 나쁩니다.
- **위험**: 종가 254,500원 이탈이면 세 번째 매수를 멈춥니다. 젠슨 황 조사 보도(11/09)의 현대차 영향은 미확인입니다.
- **다시 볼 때**: 11/30(월) 배당 기준일(회사 10/29 공시) 또는 11월 판매 공시 직후

### 왜 사람들이 보나

**확인된 것**
- 11/09 종가 271,500원은 52주 최저 254,500원보다 6.7% 위입니다(KRX 11/09).
- 삼성 'HMG 감사 데이'는 11/09 오후에 열렸고, 배터리·로봇·에너지 협력이 언급됐습니다(동아일보·중앙일보 11/10 보도).
- 한화투자증권 11/10 보고서는 올해 판매를 390만대로, 회사 목표 400만대보다 낮게 봤습니다.

**확인 안 된 것**
- 삼성과의 공급 계약이나 금액은 발표되지 않았습니다. DART 60일 공시에도 관련 공시가 없습니다.
- 투자자 게시판에서 반응이 많은 글은 "내일이면 52주 신저가"(추천 12)입니다. 신저가까지는 아직 6.7%가 남아 근거가 없습니다.
- 엔비디아 이사회의 젠슨 황 조사 보도(11/09)가 현대차 AI 계획에 번진다는 근거는 없습니다. 회사는 새만금 데이터센터에 엔비디아 GPU 5만장 배치를 논의 중입니다(유진투자증권 11/06).
- "외국인·기관이 다 샀다"는 주장은 반만 맞습니다. 20일 기관은 순매수, 5일 외국인은 순매도입니다.

**직전 리포트(11/03) 아이디어 판정**
- ① 판매 400만대 목표는 증권사 예상에서 빠져 있다 — 판정 대기. 11월 판매 공시가 가릅니다.
- ② 파는 손이 멈췄다 — 유지. 20일 매매가 순매도 0.11%에서 순매수 0.34%로 바뀌었습니다.

### 핵심 아이디어

**① 4분기 영업이익 예상이 증권사마다 1.66조~2.32조원으로 갈렸습니다 — 하단이 맞아도 목표주가는 32만원대에서 버팁니다**
- 근거: 한화투자증권은 11/10 보고서에서 4Q 영업이익을 1.66조원으로 봤습니다. 메리츠증권 11/05 보고서는 2.32조원입니다. 회사 가이던스(DART 접수 20261029800240) 하단을 맞추면 4Q는 2.36조원입니다.
- 계기: 11월 판매 공시 — 날짜는 회사 공시 전입니다. 유진투자증권 11/06 보고서는 400만대를 채우려면 4Q 110만대 이상이 필요하다고 적었습니다.
- 틀리는 경우: 11월 판매가 10월보다 줄고, 4Q 예상이 한화투자증권 수준보다 더 내려가는 경우
- 주가 반영: 일부 — 11/05 293,500원에서 2거래일 만에 -7.5% 내렸습니다.

**② 삼성 동맹 뉴스에는 계약 공시가 없습니다 — 오늘 아침 반등은 반도체 장의 몫입니다**
- 근거: 행사 당일 주가는 내렸고, DART 60일 공시에도 계약이 없습니다. 11/10 장전 대체거래소(NXT) 시세는 +3.1%였습니다(디지털타임스 11/10). 같은 시각 삼성전자·SK하이닉스는 프리마켓에서 7% 올랐습니다(디지털타임스 11/10).
- 계기: 삼성SDI 등과의 공급 계약 공시 — 시각 미공시
- 틀리는 경우: 금액이 붙은 배터리·로봇 부품 계약이 공시되는 경우
- 주가 반영: 아직 — 협력 기대는 주가에 거의 들어 있지 않습니다.

### 1. 투자의견과 목표가

| 항목 | 이전 (11/03 08:50) | 이번 |
|---|---|---|
| 투자의견 | Buy (나눠 사기) | **Buy (나눠 사기)** |
| 1년 목표주가 | 350,000원 | **350,000원** (유지) |
| 3개월 예상 구간 | 255,000~326,000원 | **255,000~326,000원** |
| 현재가 | 287,000원 (11/02 종가) | 271,500원 (11/09 종가) |
| 외국인·기관 20일 매매 | 667억원 순매도, 시가총액의 0.11% | 1,873억원 순매수, 시가총액의 0.34% (중립 — 기관이 삼) |
| 판단 근거 | — | 4분기 예상이 낮아져도 목표주가 하단은 32만원대라, 내린 값에서 두 번째 몫을 삽니다. |

### 2. 무엇이 달라졌나

- **주가는 직전 리포트 뒤 -5.4%입니다.** 하락은 11/06과 11/09 두 날에 몰렸습니다. 같은 20일 동안 기관은 1,851억원을 순매수했습니다.
- **증권사 눈높이가 더 갈렸습니다.** 메리츠증권은 11/05 보고서에서 2027년 영업이익을 9.55조원으로, 올해보다 -7.8% 낮게 봤습니다. 중국산 차의 점유율 확대가 이유입니다. DB증권은 같은 날 미국 점유율이 1Q 6.0%에서 3Q 6.6%로 올랐다며 50만원을 유지했습니다.
- **투자자 질문이 로봇에서 본업으로 옮겨갔습니다.** 유진투자증권 11/06 보고서에 따르면 회사는 아틀라스 1만대 사전 발주 보도를 사실이 아니라고 답했습니다.

### 3. 실적 전망과 목표주가 근거

| 구분 | 2025년 실적 | 2026 예상 | 2027 예상 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 186.25조원 | 189.04조원 | 192.00조원 |
| 영업이익 | 11.47조원 | 10.40조원 | 11.20조원 |
| 영업이익률 | 6.2% | 5.5% | 5.8% |
| 주당순이익(EPS) | 43,153원 | 37,656원 | 40,549원 |

전망은 직전 리포트 그대로입니다. 2026년은 회사 가이던스 하단이고, 4Q 영업이익은 2.36조원입니다.

목표주가는 2026 EPS 37,656원에 9.4배를 곱한 353,966원을 350,000원으로 잡았습니다. 한화투자증권 11/10 보고서의 올해 지배순이익 7.54조원을 넣어 봅니다. 직전 리포트와 같이 우선주 몫 7.3%를 빼고 보통주로 나누면 EPS는 34,334원, 목표주가는 322,740원입니다. 하단 예상이 맞아도 지금 주가보다 높아 의견을 바꾸지 않습니다.

증권사 보고서 22곳의 평균 목표주가는 540,454원입니다(최근 180일, 11/10 기준). 가장 낮은 메리츠증권 380,000원보다도 아래에 둡니다. 과거 자동차 업종에서 알파증류소 매수 리포트가 약속보다 덜 올랐던 점을 반영했습니다.

목표 시가총액 확인: 목표주가 350,000원 × 발행주식수 203,466,000주 = 71.21조원

### 4. 세 가지 시나리오

| 시나리오 | 확률 | 전제 | 1년 목표주가 |
|---|---|---|---|
| 낙관 | 25% | 4Q 물량 회복, EPS 37,656원×11.9배 | 450,000원 |
| 기본 | 50% | 4Q 가이던스 하단, EPS 37,656원×9.4배 | 350,000원 |
| 비관 | 25% | 판매 회복 지연, EPS 37,656원×5.95배 | 225,000원 |

세 경우를 확률로 평균하면 343,750원입니다.

11/11(수) 06:00 KST 코어위브 실적에서 AI 인프라 투자 신호가 강하면, 돈이 반도체로 더 쏠려 자동차의 상대 약세가 길어질 수 있습니다. 약하면 반대입니다.


> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.