SKC (011790)
Sell투자 스토리
"유리기판 양산 '안갯속' — 적자 확대 속 밸류에이션 부담 여전"
3/18 업데이트 이후 SKC 주가는 98,800→91,300원으로 7.6% 하락했다. 앱솔릭스 유리기판 양산 시점에 대한 불확실성이 지속되고 있다. 최근 보도에 따르면 "추가 검증 항목이 예상치 못하게 발생해 개발 기간이 연장"됐으며, 고객사별 신뢰성 테스트 범위가 확대되면서 양산 일정이 여전히 안갯속이다. 2025년 영업손실 3,050억원, 3년 연속 대규모 적자 상태.
이란 전쟁 여파로 RSI 15.0까지 하락한 극과매도 구간이나, 펀더멘털 개선 없이 기술적 반등만으로는 지속 상승이 어렵다고 판단한다. Sell 유지.
1. 투자의견 변경
| 변경 전 | 변경 후 | |
|---|---|---|
| 투자의견 | Sell | Sell (유지) |
| 목표주가 | 85,000원 | 85,000원 (유지) |
| 변경 사유 | 유리기판 양산 지연 리스크 지속, 적자 구조 불변. 주가 하락에도 PBR 3.2배 여전히 부담. |
2. 핵심 업데이트
유리기판 양산 일정 불확실성 지속: 당초 2025년 말 양산 목표에서 2026년 상반기로 연기됐으나, 최근에도 명확한 일정을 제시하지 못하고 있다. 앱솔릭스 CEO를 인텔·SK하이닉스 출신 반도체 전문가로 교체(2025.12)했으나, 수율 안정화와 대면적 공정 과제가 남아있다.
재무 악화 지속: FY25 영업손실 3,050억원(유형자산 손상 포함). 부채비율 194%. 화학사업 매각 검토 등 자산 유동화 필요성이 높아지고 있다.
증권사 커버리지 얇음: 삼성증권 Hold(TP 135,000원) 1건뿐. 시장의 컨센서스가 형성되지 않은 상태로, 변동성이 크다.
3. 실적 & 밸류에이션
| 항목 | FY24A | FY25A | FY26E | FY27E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (억원) | 21,200 | 18,400 | 18,500E | 20,000E |
| 영업이익 (억원) | -2,100 | -3,050 | -2,200E | -1,310E |
| 지배순이익 (억원) | -3,600 | -4,200 | -2,800E | -1,500E |
| 항목 | 이전 | 현재 | 비고 |
|---|---|---|---|
| PBR | 2.6배 | 3.2배 | BPS 하락 + 주가 횡보로 PBR 오히려 상승 |
| 목표주가 | 85,000원 | 85,000원 유지 |
4. 시나리오 분석
| 시나리오 | 확률 | 주요 가정 | 목표주가 | 상승여력 |
|---|---|---|---|---|
| Bull | 20% | 유리기판 2026 하반기 양산 성공 + 빅테크 대량 수주 | 150,000원 | +64.3% |
| Base | 45% | 양산 2027년 이후 지연 + 적자 축소 | 85,000원 | -6.9% |
| Bear | 35% | 양산 실패 or 경쟁사 선점 + 추가 손상 | 55,000원 | -39.7% |
5. 촉매 & 리스크
신규 리스크:
- 유리기판 양산 일정 추가 지연 가능성 (검증 항목 확대)
- PBR 3.2배로 상승 → 적자 지속 시 하방 압력 가중
향후 모니터링:
- [ ] 앱솔릭스 유리기판 상업 양산 개시 공식 발표
- [ ] 화학사업 매각 진행 상황
- [ ] 동박 부문 가동률 개선 여부 (현재 50%)
- [ ] 1Q26 실적 발표 — 적자 폭 변화
면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
데이터 출처: FnGuide, 공시자료, 증권사 리포트, 언론보도 | 분석기준일: 2026-04-01
