스피어 (347700) 디지털헬스케어에서 우주항공 특수합금으로

2. 기업 개요

3. 이벤트 상세 분석

3-1. 단일판매공급계약 (416억원)

누적 수주 현황:

스피어는 극한 환경(고열, 부식)에서 내구성을 유지하는 발사체 부품용 특수합금을 제조한다고 주장하며, 세계 5대 Tier-1 공급업체를 표방하고 있다. 다만 연매출 25억원 수준의 기업이 수백억원 계약을 연속 수주한 것에 대해 시장의 의구심이 존재한다.

3-2. 자기 전환사채(CB) 매도 결정

양면 해석:

• 긍정: 채무(10억원) 해소 + 현금(91.8억원) 확보. 특수합금 사업 확장 재원 마련.
• 부정: NH투자증권이 전환권 행사 시 대규모 신주 발행으로 기존 주주 지분 희석. 전환가와 현재 주가의 괴리에 따라 희석 규모가 결정됨.

3-3. 매매거래정지 이력

코스닥시장공시규정 제37조에 근거한 일시적 매매정지. 단일판매공급계약 체결이 주가 및 거래량에 중대한 영향을 미칠 수 있다고 거래소가 판단했다. 정지 해제 후 급등/급락 변동성이 극대화되는 패턴이 반복되고 있다.

4. 실적 & 밸류에이션 추이

피어 대비 멀티플 위치: FY26E PSR 5.6배는 글로벌 우주항공 특수소재 피어(Howmet Aerospace PSR 4.5x, Heico PSR 11x) 대비 중간 수준이나, 스피어는 아직 실적 미검증 상태. PER 71배는 계약 이행 전제 시에도 부담스러운 수준으로, 실적 확인 후 멀티플 정상화가 필요하다.

FY26E는 416억+186억 계약 이행을 전제로 한 추정. 계약 불이행 시 대폭 하향 조정 필요.

5. 밸류에이션

방법론: PSR (적자 기업, 매출 성장 기반)

FY26E 매출 450억원 x PSR 6배 = 시총 2,700억원으로 주당 50,000원. 소형주 프리미엄(우주항공 테마) 10% 적용하여 TP 55,000원. 단, 계약 이행이 전제 조건이며, 불이행 시 TP를 25,000원 이하로 대폭 하향해야 한다.

크로스체크: FY26E PER 71배 기준으로는 현 주가가 고평가. PSR 기반만 유효하며, 이익 기반 밸류에이션은 FY27 이후 흑자 안정화 시점부터 적용 가능.

6. 기술적 진단

RSI 33 중립권, MA 역배열 — 하락 추세.

ML 모델 기반 D+1 분포 포함

BB%b 1.14로 밴드를 돌파했으나 거래량은 평균 수준에 불과해 추세 전환보다 이벤트 드리븐 급등에 해당한다. MA 정배열 1/4로 추세 기반이 약하며, 뉴스 소멸 시 되돌림 가능성이 높다. 모델은 D+1 상승확률 64%이나 분포가 46,158원에 24% 집중되어 현 수준 횡보를 예상한다.

7. 시나리오 분석

8. 리스크 요인

1. 계약 이행 리스크: 연매출 25억원 기업이 416억원을 2개월(2/14~4/24) 내 이행 가능한지 실질적 의문
2. CB 전환 희석: NH투자증권이 91.8억원에 매수한 CB 전환권 행사 시 대규모 신주 발행
3. 사업 전환 리스크: 디지털헬스케어에서 특수합금으로의 전환 트랙레코드 부재. 기업 실체에 대한 시장 의구심
4. 소형주 변동성: 시총 2,500억원, 일일 진폭 13%+. 기관/외국인 부재로 개인 수급에 의존
5. 재무 투명성: 급격한 사업 구조 변경, 대규모 계약의 실체 검증 필요

면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.