메가터치 (446540) 인터포저핀이 프로브카드 문턱 넘은 반년

투자 스토리

포고핀 인플렉션 위에 HBM 인터포저핀이 얹힌 흑전 1년차 소형주

메가터치는 반도체 검사공정용 프로브핀(포고 핀·인터포저 핀)과 배터리 검사·전기접속용 배터리핀을 제조하는 소형 부품사다. FY25 매출 432억·영업손실 -42억(OPM -9.65%)의 적자 소부장이었으나, 2026년 상반기 매출 411억(+91% YoY)·영업이익 67억(흑자전환, OPM 16.3%) 으로 두 개 분기 만에 손익 구조를 뒤집었다. 상반기 매출만으로 이미 전년 연간의 95%에 도달했고, 2Q OPM은 18.9%까지 튀었다. 반도체 검사부품 피어의 정상 OPM 대역(마이크로컨텍솔 17%·오킨스전자 20%·리노공업 48%) 하단에 이미 걸쳤다는 뜻이다.

세 축이 동시에 붙었다. ①포고 핀 매출 198억으로 반도체 핀 매출 258억(+123% YoY, 매출 비중 62.7%)의 주력을 이루며 사업 축이 검사부품으로 명확히 이동했다. ②HBM용 프로브카드에 적용되는 인터포저 핀이 5월 고객사 품질평가를 완료하고 양산 진입, 상반기 매출 40억을 이미 실현했다. 인터포저 핀은 프로브카드 대장(리노공업·티에스이) 밖 후발 진입을 열어주는 신성장 축이다. ③배터리 핀 매출이 1Q 17억 → 2Q 73억(+325% QoQ)으로 급증했고, 이 중 ESS향 비중이 17%→47%로 확장됐다. 삼성SDI·LG엔솔의 ESS 라인 증설 사이클에 정면 노출된다. 9/26 천안·아산 반도체 소부장 특화단지에 협력기업으로 지정되며 정책 앵커도 확보했다.

시장이 아직 재산정하지 않은 지점은 세 개다. 첫째, 증권사 정식 커버리지 부재. 스몰인사이트리서치(9/22) 한 곳의 코멘트뿐이라 컨센서스 자체가 형성 안 됐다. 둘째, 흑전 6개월 만에 인터포저 핀이라는 상단 성장축이 붙어 FY27E 매출 1,150억 궤적이 열렸음에도 실효 PSR 7.13x는 피어 median 7.66x 안쪽에 여전히 머문다. 셋째, 수급 20일 등급이 '중립'(외인기관 시총대비 +0.59%)으로 강유출·강유입 극단이 없어 게이트 통과 조건이 깨끗하다. 반면 반도체 사이클 조정, HBM 인터포저 핀 채택 지연, 소액 유동성(29.08M주) 리스크는 상존한다. 흑전 1년차 프리미엄을 과대 부여하지 않도록 FY27E PER 22x(피어 1년후e median 24.96x 대비 -12% 디스카운트)로 억제하고, 투자의견 Buy, 12M TP 12,900원(상승여력 +21.7%) 으로 커버리지를 개시한다.

1. 투자 요약

한줄 요약: 흑전 반년 만에 HBM 인터포저핀 양산 진입이 겹친 소형 검사부품주. 컨센 부재로 재산정 여지 남음.

⚠ 데이터 주의: 화면 배수 고착 감지로 실거래 기준 실효 PBR 4.21x·시총 3,082억 재산정.