SK하이닉스 (000660) 중국 공장 제동보다 무거운 건 외국인 매도

투자 스토리 — 한눈에 보기

다롄 장비 제동은 증설 문제, 외국인 매도가 멈출 때 사기 — 1년 목표주가 2,800,000원

• 무슨 일: 미국 정부가 다롄 공장 증설 장비의 수출 허가를 보류했다고 조선일보가 11/5 보도했습니다. 금액·기간은 나오지 않았습니다.
• 왜 움직였나: 11/4 외국인이 1조1,318억원을 순매도했지만 주가는 1,396,000원(-0.14%)으로 버텼습니다.
• 우리 판단: 매수 — 지금은 기다림(Buy). 1년 목표주가 2,800,000원 유지. 외국인 매도가 멈출 때까지 새로 사지 않습니다.
• 핵심 숫자: ① 11/4 외국인 1조1,318억원 순매도 ② 2027년 주당순이익 465,402원의 6배 ③ 20일 순매도 시가총액의 0.95%
• 지켜볼 것: 11/11(수) 06:00 코어위브 실적 — 데이터센터 투자 계획을 지키면 좋고, 줄이면 나쁩니다.
• 위험: 장비 보류가 기존 라인 가동까지 번지면 10/22 종가 1,223,000원 아래로 밀릴 수 있습니다(금액·기간 미상).
• 다시 볼 때: 11/11(수) 코어위브 실적 직후, 또는 외국인 5일 매매가 순매수로 돌아설 때

회사는 무엇을 하나

중국 공장 보도에 '얼마나 걸린 일인가'를 묻는 독자가 많아, 이익이 어디서 나오는지부터 짚습니다.

• 사업 한 줄: D램·고대역폭메모리(HBM)·낸드를 만들어 대형 클라우드 회사 등에 팝니다 (미래에셋증권 10/29 보고서).
• 매출 구조: 3Q26 매출 104.62조원 중 D램 78.93조원·낸드 24.63조원입니다 (회사 10/28 잠정실적, 신한투자증권 10/29 보고서).
• 경쟁력: 주요 고객 14곳과 5년 장기공급계약(LTA)을 맺어 2027~28년 생산능력의 50% 이상을 배정했습니다 (미래에셋증권 10/29 보고서).
• 경쟁사: 삼성전자는 같은 D램·HBM 경쟁자, 마이크론은 미국 상장 메모리 경쟁자입니다. 시장점유율 비교는 확인 안 됨(이번에 읽은 자료에 근거 없음).

핵심 아이디어

① 다롄 제동은 지금의 생산이 아니라 증설을 막습니다 — 목표주가 계산은 바뀌지 않습니다

• 근거: 보도된 보류 대상은 다롄 공장 '증설'용 장비입니다(조선일보 11/5). 두 회사의 중국 공장은 정상 가동 중이고, 제약은 생산능력 확대와 공정 전환에 걸린다는 보도입니다(IT조선 11/5). 2027~28년 생산능력의 50% 이상은 LTA로 배정됐습니다(미래에셋증권 10/29). 증권사 목표주가 갈림은 PBR 2.3배(iM증권 11/4)~4.1배(미래에셋증권 10/29)의 배수에서 나오고, 이번 보도는 이익이 아니라 그 배수 쪽 위험입니다.
• 계기: 11/5(목) 09:00 KST 개장 첫 반응, 회사 해명·공시는 날짜 미확정
• 틀리는 경우: 보류가 기존 라인 장비 반입까지 번지거나, 회사가 낸드 생산 차질을 밝히면 2027년 이익을 낮춥니다.
• 주가 반영: 일부 — 보도는 11/4 장 마감 뒤라 오늘 첫 반응을 봐야 합니다.

② 20일 매도 비율이 줄어든 것은 착시입니다 — 외국인 매도는 오히려 커졌습니다

• 근거: 외국인·기관 20일 순매도는 시가총액의 1.49%(10/27)에서 0.95%(11/4)로 줄었습니다. 그러나 외국인 하루 순매도는 11/3 6,386억원, 11/4 1조1,318억원으로 커졌습니다(KRX).
• 계기: 11/06(금) 22:30 KST 미국 고용보고서 뒤 외국인 5일 매매
• 틀리는 경우: 외국인 5일 매매가 순매수로 돌아서면 '나눠 사기'로 올립니다.
• 주가 반영: 일부 — 11/4 기타법인이 3,608억원을 샀습니다(KRX). 보도는 이를 자사주 매입 영향으로 봅니다(CBCI 11/5).

1. 투자의견과 목표가